銅價在近期快速下跌后又迅速反彈，看漲的聲音重新充斥于市，但筆者認為一個品種的趨勢一旦形成是極難掉頭的，畢竟它是由基本面導(dǎo)致的，只要基本面沒有明顯改變，趨勢則終將延續(xù)，銅價近期雖有所反彈，但這只是趨勢過程中的一個技術(shù)性反彈而已，不代表趨勢已經(jīng)結(jié)束。

一、宏觀分析

中國不斷提高準備金率及利率，貨幣政策收縮很明顯，凍結(jié)的資金越來越多，對整個經(jīng)濟的影響會逐步體現(xiàn)出來，這是一個長期的影響。

在整個經(jīng)濟收縮的前提下，我們可以重點關(guān)注對銅價具有重要影響的經(jīng)濟數(shù)據(jù)：制造業(yè)的PMI。

根據(jù)對過往數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析，它與銅價的相關(guān)性較好。對PMI直觀分析，制造業(yè)正在進入一個收縮期，制造業(yè)的收縮將導(dǎo)致對銅的需求減少，中國是一個銅的消費大國，如果中國的銅消費減少則將導(dǎo)致銅價的進一步下跌。而中國的銅消費是否真的在下降，筆者將從以下幾個方面來驗證。

二、銅市基本面分析

第一，進口。

中國是一個銅消費大國，也是一個進口大國，對外依存度達到30%以上，銅進口量的多少則可以從一個方面反應(yīng)對銅的需求狀況。綜合分析相關(guān)數(shù)據(jù)，今年1—4月份，除了廢銅進口量與前兩年持平外，精銅及銅精礦進口量均有明顯下降，這也顯示出中國對銅的需求量正在減少，從一個方面驗證了制造業(yè)的收縮。

第二，供需。

近幾個月來，銅的供需正從原來的緊張狀態(tài)進入一個相對過剩的狀態(tài)，這也將導(dǎo)致銅價受壓下跌。

第三，庫存。

庫存是供需z*終的反應(yīng)，它的增減直接顯示著供需的變化，而倫銅庫存又是大家所關(guān)注的重點。目前，倫銅庫存整體仍處于增加狀態(tài)，庫存的增加顯示供需寬松情況正在持續(xù)，這也將對價格構(gòu)成壓力。

三、美元分析

銅不僅是一種工業(yè)品，也成了一種融資工具，具有了一定的金融屬性，而銅價也越來越多的受到美元的影響?？傮w來看，美元與銅價一直保持著一種較強的負相關(guān)關(guān)系，因此判斷美元的走勢就成了一項重要的任務(wù)。

6月底美國第二輪寬松貨幣政策即將退出，市場也預(yù)期美國從此將進入加息時代，我們暫且不管加息時間如何，但加息是必然，現(xiàn)在美國利率已經(jīng)是接近于零了，而且美國經(jīng)濟也不比金融危機時更差，不管復(fù)蘇進展如何，但總歸是在好轉(zhuǎn)，那么加息就是確定的事情，只是時間問題而已。市場往往是有預(yù)期性和超前性的，尤其是大的投行更是會提前相當(dāng)一段時間開始動作而不會等到一切明朗之后才開始行動，因此，美元就極有可能會提前上漲，我們從美元的非商業(yè)持倉上可以看到這一點：美元持倉在z*近兩個月來迅速增加，顯示正有大的資金在流入美元市場做多美元，美元一旦出現(xiàn)大幅上漲，將對銅價構(gòu)成較大壓力。

四、技術(shù)分析

銅價在前期跌破大的盤整區(qū)之后，又受到前期頂部的支撐，而且根據(jù)經(jīng)驗來看，對大的盤整區(qū)的突破往往會有回測的過程，這是一種技術(shù)上的反應(yīng)，因此筆者認為銅價一旦回試完成將重新恢復(fù)原有的下跌趨勢。