上周受美國信貸危機進一步蔓延的影響，銅價持續(xù)下跌，特別是上周四，投資者對經(jīng)濟成長極度悲觀的情緒引發(fā)了金融市場的崩盤，q*商品價格暴跌，銅價暴跌550美元創(chuàng)下了歷史上的z*大跌幅，但隨后在周五受美聯(lián)儲宣布臨時下調(diào)貼現(xiàn)率的利多推動下反彈。

    后市銅價將何去何從－－經(jīng)濟成長憂慮籠罩市場

    由于美國信貸危機的不斷蔓延，眾多投資于美國次級貸市場的銀行和對沖基金面臨較大的虧損,q*金融市場大幅下挫,從而引發(fā)了市場對陷入次級貸問題的公司的恐慌,隔夜拆借利率大幅偏離基準利率，造成了市場流動性的不足,雖然以歐洲和美國為s*的q*央行在一周內(nèi)向銀行系統(tǒng)注入了高達5000億美元以上的資金，但仍然不足于解決目前的困境。同時美國z*新的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的低迷更讓投資者擔憂美國經(jīng)濟會陷入衰退，市場信心崩潰，投資者拋售一切高風險資產(chǎn)買入安全的美國國債以規(guī)避風險,此舉造成了日元套利交易的大量平倉，日本的投資者紛紛將資金撤回國內(nèi),日元極速飆升，并迫使更多的日元套利交易被迫平倉，從而導(dǎo)致了q*金融市場在上周四陷入崩潰。

    為了防止金融市場崩潰引發(fā)經(jīng)濟危機將美國經(jīng)濟拖入衰退的泥潭,美聯(lián)儲從上周四開始暗中下調(diào)了貼現(xiàn)率，并于周五正式宣布臨時下調(diào)貼現(xiàn)率，以幫助金融市場恢復(fù)有序運行,貼現(xiàn)率從6.25％下調(diào)至5.75％，等于降低了各銀行從Fed直接借款的門檻，這相當于向市場注入了更多的資金。受此影響美國股市開盤大幅飆升，q*金融市場出現(xiàn)了強勁反彈。雖然此次美聯(lián)儲并未下調(diào)聯(lián)邦基準利率，但是美聯(lián)儲的出手讓市場相信,如果狀況繼續(xù)惡化,美聯(lián)儲必將下調(diào)利率以挽救市場穩(wěn)定經(jīng)濟，市場信心開始恢復(fù)。雖然短期內(nèi)信貸危機的影響還在繼續(xù)，但是市場流動性和信心的恢復(fù)有助于使更多的陷入次貸危機的公司免于遭受破產(chǎn)的厄運,那么金融市場將會得到穩(wěn)定，風險可以逐步得到釋放。受次貸危機的影響,美國房地產(chǎn)市場下半年將會繼續(xù)下滑，并拖累美國經(jīng)濟的成長，歐洲經(jīng)濟也難以獨善其身，z*終拖累q*經(jīng)濟的成長。筆者認為在未來的6個月內(nèi)歐美經(jīng)濟將出現(xiàn)放緩，這對金屬市場的壓力不言而喻，金屬價格將會逐步回落。

    中國的消費

    目前的消費狀況仍然處于低迷的狀態(tài),在消費旺季到來之前，國內(nèi)的消費形勢不大可能出現(xiàn)大的起色。值得注意的是，目前國內(nèi)消費企業(yè)對銅價下半年的預(yù)期均相當樂觀，據(jù)我們對國內(nèi)大型銅加工企業(yè)的調(diào)查發(fā)現(xiàn),目前消費企業(yè)對未來幾個月的銅價的預(yù)期都比較高，就價格而言，62000元一線的購貨意愿比較強，并且隨著近日國內(nèi)銅價的下跌，市場上一時間有價無市，貿(mào)易商和冶煉廠的惜售心態(tài)較重，均不愿低位出貨。

    但是筆者認為，雖然目前國內(nèi)市場看似貨源緊張，價格支撐強勁，但國內(nèi)并不缺銅，上半年國內(nèi)的進口量創(chuàng)下了歷史紀錄，進口的銅并沒有全部用于消費，部分轉(zhuǎn)化為了隱性庫存,雖然國內(nèi)上半年的經(jīng)濟增長很高,消費旺盛，但是由于產(chǎn)量增長也很快,再加上廢銅的替代，實際的供求平衡處于過剩的狀況。就目前而言，國內(nèi)的進口量依然較高，當然有很多的進口銅z*終并未報關(guān)進口，而是放在了保稅倉庫,由于國內(nèi)外的價格比值并不支持進口,z*終這部分銅轉(zhuǎn)口至周邊市場甚至LME的注冊倉庫交割，這也是近期LME庫存迅速攀升的z*主要原因。

    z*近國家統(tǒng)計局公布了7月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，7月份消費者價格指數(shù)（CPI）較上年同期躍升5.6％，創(chuàng)1997年以來z*大升幅。造成CPI大幅上升主要原因是食品價格的飆升，其中肉禽類價格的漲幅高達45.2％。雖然食品價格的上漲主要是受短期供應(yīng)短缺所致，但是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的比較，過去20多年中，食品類價格的變化與GDP縮減指數(shù)的變化是高度同步的，在拐點附近和趨勢變化上相當一致，那么在食品類價格上漲之后，緊接而來的將是生產(chǎn)資料類價格的上揚，并z*終帶動整體通貨膨脹的上揚，因而央行在年底前繼續(xù)上調(diào)利率以控制通脹的可能性極大。不過近期受q*流動性緊張的影響，央行的決策可能會較為慎重，但無論如何，今年幾個月里國家對投資特別是固定資產(chǎn)投資的限制將會更為嚴厲，這將對國內(nèi)的金屬消費帶來一定的壓力。