中國(guó)需求論常被看做大宗商品價(jià)格漲跌的指揮棒。今年以來，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能放緩的爭(zhēng)議，國(guó)際商品市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩回調(diào)走勢(shì)，其中倫敦銅自年初至今已跌去6.65%。

倫敦銅價(jià)下跌、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)格上揚(yáng)，使得2010年以來的銅價(jià)倒掛的怪象逐漸扭轉(zhuǎn)，曾經(jīng)以銅庫(kù)存融資的現(xiàn)象亦逐漸消失。標(biāo)準(zhǔn)普爾9日發(fā)表報(bào)告稱，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度突然出現(xiàn)放緩，q*主要大宗商品價(jià)格可能會(huì)下跌50%-75%。

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更可能“軟著陸”。他認(rèn)為，“國(guó)際大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)2008年動(dòng)蕩的可能性很小。”

進(jìn)入6月，在對(duì)銅價(jià)上漲乏力的擔(dān)憂及國(guó)際銅市小幅下跌的現(xiàn)實(shí)中，唱多者悄然抬頭。

6月9日，巴克萊資本有色金屬分析師斯尼古拉斯•諾登在一個(gè)q*銅市場(chǎng)研討會(huì)上表示，倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)將在2011年底上漲至每噸1.2萬美元。諾登表示，銅需求的增強(qiáng)以及q*銅供應(yīng)的緊張將導(dǎo)致銅價(jià)創(chuàng)下歷史新高。“投資需求也將為銅價(jià)的上漲提供強(qiáng)勁的動(dòng)力。”

此前一天，中國(guó)z*大的有色金屬貿(mào)易商之一邁科金屬國(guó)際集團(tuán)s*席交易執(zhí)行官何金碧告訴記者，公司z*近“開始買銅了”。他介紹，該公司5月銅進(jìn)口量環(huán)比　　增長(zhǎng)了30%-40%，基本恢復(fù)去年同期水平。與今年前4月的零進(jìn)口相比，這一速度令人刮目。

另外一個(gè)支持中國(guó)需求的數(shù)據(jù)是，3月中旬以來，上海期貨交易所的銅去庫(kù)存化速度開始加快。截至6月3日，庫(kù)存量已經(jīng)從17萬噸下降51%至8.6萬噸。

中國(guó)的真實(shí)需求，仍是決定銅價(jià)z*重要因素。多空穿插運(yùn)行的銅市，短期內(nèi)仍將出現(xiàn)高位反復(fù)震蕩。

銅市震蕩

6月8日，滬銅小幅低開。盤中一度拉升但尾盤跳水，期價(jià)收出陰線。主力1108合約以68050元/噸開盤，全天收盤于67500元/噸，較之前一交易日下跌760元/噸。

此前一日(6月7日)，LME基金屬收盤基本持平、交投清淡。當(dāng)日LME三個(gè)月期銅收漲5美元，報(bào)收于9140美元/噸。

今年2月至今的國(guó)際商品市場(chǎng)，不少前期漲幅較大的品種經(jīng)歷了20%-30%的回調(diào)。而金屬行業(yè)“老大”的銅，跳水也曾達(dá)到15%以上。期銅重回9100美元/噸下方，這主要是期銅市場(chǎng)偏于從宏觀經(jīng)濟(jì)方面尋找方向，而近日來美國(guó)出爐的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低于預(yù)期。

回到中國(guó)市場(chǎng)。3月中旬上海期貨交易所銅庫(kù)存達(dá)到17.7萬噸，是2010年5月以來的z*高水平，市場(chǎng)本來對(duì)于中國(guó)的緊縮政策是否會(huì)影響國(guó)內(nèi)的銅消費(fèi)，導(dǎo)致銅庫(kù)存量上升，繼而拖累q*銅價(jià)感到擔(dān)憂。

不過，中銀國(guó)際z*新研究報(bào)告顯示，從3月中旬以來，上海期貨交易所的銅去庫(kù)存化速度很快。雖然相比截至5月27日的一周，銅庫(kù)存量增長(zhǎng)3854噸，是3月中旬以來s*次實(shí)現(xiàn)周環(huán)比增長(zhǎng)，但過去兩周庫(kù)存水平介于8.2萬-8.6萬噸之間，是2009年8月、9月以來的z*低水平。

另一個(gè)影響銅價(jià)的因素，是智利礦工罷工事件。截至6月8日，智利國(guó)家銅業(yè)公司的埃爾特尼恩特銅礦罷工進(jìn)入第三天。麥格理投行認(rèn)為，罷工每持續(xù)一周將導(dǎo)致銅產(chǎn)量損失4000噸-5000噸。南非標(biāo)準(zhǔn)銀行表示，鑒于目前精礦市場(chǎng)供應(yīng)充足，該事件對(duì)于期銅市場(chǎng)的影響微乎其微。”

“融資銅”

伴隨著上游銅進(jìn)口量加大、下游消費(fèi)量激增，一個(gè)專屬名詞——“融資銅”逐步流行開來。

中國(guó)是q*z*大的銅生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。2010年，中國(guó)銅礦產(chǎn)量和消費(fèi)量分別占q*總量的24.8%和消費(fèi)量的41.1%。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅部處長(zhǎng)段紹甫表示，2011年中國(guó)銅實(shí)際需求量會(huì)保持在6%以上，實(shí)際消費(fèi)量將突破700萬噸，達(dá)到763萬噸左右。

4月，中金公司發(fā)布報(bào)告稱，去年年中以來，中國(guó)的保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存增加了約45萬噸，其中相當(dāng)大一部分增幅與融資有關(guān)。

北京一位銅貿(mào)易商告訴記者，“融資銅”是指進(jìn)口企業(yè)向銀行交付進(jìn)口電解銅總額20%的保證金，之后由銀行向企業(yè)開出延期付款美元信用證進(jìn)口銅至中國(guó)。一般來說，一個(gè)月后拿到電解銅現(xiàn)貨，并快速出售，相當(dāng)于有了一筆60天或150天的短期融資，通常企業(yè)借此獲得流動(dòng)資金，另則通過轉(zhuǎn)口貿(mào)易，獲得美元低利率貸款，降低企業(yè)的融資成本。