【中國制冷網】"再次入滇"，一樣的行程，更多的收獲

    云南有色金屬公司有著輝煌的過去，也一定會有光明的未來。

    2006年底中信建投證券研發(fā)部曾組織機構投資者赴云南調研有色金屬上市公司。

    4月21-23日中信建投證券研發(fā)部再次組織了云南地區(qū)有色金屬上市公司的聯(lián)合調研活動，邀請機構投資者"再次入滇"。與云鋁股份、云南銅業(yè)、錫業(yè)股份和馳宏鋅鍺的高管就行業(yè)發(fā)展形勢和公司經營情況進行了充分的交流和溝通。

    云南的春天比往年來得稍晚

    一些本次調研我們的總體印象是"云南的春天比往年來得稍晚一些"。

    延續(xù)去年第四季度的跌勢，云鋁股份、云南銅業(yè)和錫業(yè)股份一季度都出現(xiàn)了不同程度的虧損。僅馳宏在低迷的市場中依然保持了盈利。但是通過我們的調研發(fā)現(xiàn)，4月份以來幾家公司的經營情況都有所好轉。

    錫業(yè)股份：維持"增持"評級，目標價位25元。

    生產方面，3月以來錫冶煉全面復產。目前公司礦山和冶煉處于滿負荷狀態(tài)，深加工產品受到外貿訂單下滑的影響，開工率在50-60%。

    銷售方面，錫錠銷售逐月回升。1月銷量2000多噸，2月3000噸，3月接近4000噸。但外貿大幅下滑，一季度出口量是去年同期的30%。二季度外貿訂單占20%以上。

    存貨方面，去年底錫錠存貨7000-8000噸，計提跌價損失價格為9000美元/噸左右。年底計提存貨跌價損失中大部分是鉛精礦的減值損失。1季度存貨金額15億元，存貨中包括6000噸錫錠，未發(fā)生減值損失。

    總體來講，內貿恢復較好，但外貿尚未恢復。家電下鄉(xiāng)對錫消費提振作用顯著，電子行業(yè)和汽車用焊料量增加。馬口鐵行業(yè)是目前錫消費領域的z*大亮點，寶鋼和馬鋼的馬口鐵產品都在滿負荷生產。下游玻璃、建材行業(yè)對錫的需求處在恢復過程中。

    我們看好未來錫價走勢。錫價的回升，公司庫存壓力的減輕，以及生產的恢復等三大因素是我們認為公司開始復蘇的主要原因。

    預計二季度盈利基本持平，我們對公司2009年-2011年EPS的預測是0.15元、0.32元和0.55元，目標價位是25元，維持"增持"評級。